股票配资平台是否限制交易品种默沙东癌症疫苗III期数据不及此前试验，RBC维持145美元目标价：预计2027年获FDA批准，但商业价值存疑

　　加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）10月22日重申对默沙东（Merck）的“与行业同步”评级及145美元目标价。该行认为，默沙东与Moderna联合开发的个性化mRNA癌症疫苗在黑色素瘤III期临床试验中取得具有积极意义的疗效结果，有望支持美国及欧洲监管申报，并预计2027年获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准。不过，III期试验的风险降低幅度弱于此前II期数据，加之现有免疫疗法可能以更低成本实现类似疗效股票配资平台是否限制交易品种，新疗法未来的商业竞争力仍存在疑问。

　　III期试验显示复发或死亡风险降低42%，弱于此前II期结果

　　RBC分析师Trung Huynh指出，INTerpath-001 III期临床试验数据显示，默沙东与Moderna联合开发的个性化mRNA癌症疫苗，在降低高风险黑色素瘤患者复发风险方面取得积极结果，且安全性和耐受性表现良好。

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　　具体而言，III期试验的无复发生存期（RFS）风险比为0.58，意味着相较对照组，接受相关联合治疗的患者疾病复发或死亡风险降低约42%。这一结果达到市场此前预期的0.50至0.59风险比区间，但弱于II期试验的0.51，对应此前观察到的49%风险降幅。

　　在另一项重要疗效指标上，III期试验的无远处转移生存期（DMFS）风险比为0.62，意味着远处转移或死亡风险降低约38%，同样弱于II期试验的0.411。上述差异表明，随着研究进入更大规模的III期阶段，疫苗的实际风险降低幅度有所收窄。

　　需要注意的是，风险比反映的是研究期间事件发生风险的相对变化，并不等于相同比例的患者被治愈，也不代表患者绝对复发概率下降42个百分点。

　　RBC预计2027年获FDA批准，但现有免疫疗法构成竞争

　　尽管III期数据弱于此前研究，RBC认为其仍具备支持监管申报的价值。默沙东与Moderna目前正在与美国及欧洲监管机构沟通相关治疗方案，该行预计，FDA可能于2027年批准这一疗法。

　　不过，RBC同时对其商业价值提出疑问，尤其关注新疗法与现有标准治疗方案之间的成本效益差异。该行指出，新辅助免疫疗法，即在手术前使用免疫治疗的方案，可能以更低成本取得相近疗效，从而对个性化癌症疫苗的市场竞争力构成挑战。

　　对于需要根据患者肿瘤特征进行个性化生产的mRNA癌症疫苗而言，未来即使获得监管批准，其实际应用规模仍将受到生产成本、治疗费用及相对现有疗法的临床获益影响。因此，III期数据虽然支持继续推进审批，但并未完全消除市场对其商业前景的疑虑。

　　默沙东股价下跌1.75%，华尔街关注10月29日财报

　　10月22日，默沙东股价下跌1.75%，收于147.25美元，略高于RBC给出的145美元目标价。尽管近期癌症疫苗试验数据引发投资者对新产品前景的重新评估，公司股价过去一年仍累计上涨约76%，接近156.92美元的52周高点。

　　其他华尔街机构对默沙东的判断有所不同。古根海姆维持“买入”评级及170美元目标价，预计公司2026年第三季度营收达到174.4亿美元，每股收益为2.08美元。Cantor Fitzgerald则维持“中性”评级，将目标价上调至145美元，主要基于公司2027年财务预期及其他药物研发项目的最新进展。

　　默沙东计划于10月29日公布第三季度财报。除现有药品销售和盈利表现外，市场也将关注公司对个性化癌症疫苗监管申报进度、潜在上市时间及商业化前景的最新说明。

　　RBC此次维持中性判断的核心原因在于，虽然癌症疫苗III期试验取得积极结果，且2027年获批具有可能性，但其疗效优势较早期试验收窄，面对可能成本更低的现有免疫治疗方案，新疗法能否形成足够明确的临床及商业价值，仍有待进一步验证。