本文来源：时代财经 作者：梁争誉
卖房收入大涨，长实集团（01113.HK）交出一份继续增长的成绩单。
元股证券3月19日，长江实业集团有限公司 （简称“长实集团”）披露2025年度业绩，规模扩张与利润承压并行——收入579.35亿港元，同比增长27.25%；股东应占溢利108.47亿港元，同比下降20.58%。
长实、长和发布2025年度业绩
从财报来看，收入的增长，几乎由物业销售拉动。
2025年，长实物业销售收入达204.14亿港元，较上一年的99.58亿港元大幅增长105%。贡献项目覆盖中国香港、中国内地及海外，包括油塘亲海駅、上海御沁园、北京逸翠园，以及新加坡Perfect Ten、英国伦敦Chelsea Waterfront等。 同一时期，长实集团的物业租务收入为60.2亿港元，较2024年的61.35亿港元微降1.87%。
卖得多并不意味着赚得多，打折出货也在吞噬长实集团的利润。
2025年，长实集团物业销售收益仅27.33亿港元，同比增长19.34%。其中，内地贡献17.56亿港元，同比大增近4倍；香港仅录得3.75亿港元，同比下降76.69%。
长实集团在公告中称，香港物业销售的收益减少及收益率偏低，主要原因在于香港房地产市场疲弱，集团为促进销售提供多项折扣优惠，同时对Blue Coast系列项目计提销售亏损拨备。
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对于未来市场走势，管理层释放出相对温和的乐观信号。
长实集团执行董事赵国雄表示，随着香港的经济恢复稳定，2025年的住宅物业交投逐渐恢复动力。政府物业印花税税率下调、按揭利率偏低，以及发展商调整售价等多项因素，对市民入市吸引力更大，对于整体住宅物业市场有支持作用。
3月1日，Blue Coast推出25套三房单位，折实平均呎价约26339港元。长实集团通过上调定价、削减最高折扣率，房源整体提价5%，仍实现当天售罄，回款约5亿港元。
市场回暖，长实集团将进入一个密集推盘周期。
赵国雄介绍，公司计划优先推出波老道项目第2期，并推进启德花语海、元朗锦泰路住宅项目等多个盘源入市，土瓜湾启明街重建项目亦有望在取得预售后推出。
另据财报，截至2025年末，集团已签约未确认的物业销售收入约207.02亿港元，其中196.91亿港元将于2026年确认。这意味着，长实集团未来一年的业绩确定性较高。
不过，这部分已锁定收入几乎全部来自香港市场，约198.06亿港元，占比超过95%，内地及海外贡献有限。换言之，长实集团未来业绩的波动，将在很大程度上继续与香港楼市深度绑定。
因此，长实集团一边加快推盘节奏，集中释放波老道、启德等项目，以承接即将到来的结算周期；另一边则保持充裕现金与低负债结构，为潜在的拿地与并购机会预留空间。
2月27日，香港特区政府公布2026—27年度卖地计划，涉及9幅住宅用地，预计提供约6650个单位，其中包括北部都会区洪水桥/厦村片区项目。
对于是否参与相关投地，长实集团主席李泽钜表示，地产是集团的本业，只要回报合理便会参与投地。在投地或进行任何收购合并交易时，集团一向遵守财务纪律，不会抱有“志在必得”的心态，“‘计啱数’便做，绝对不会盲目追价，始终是回报率决定一切。”
李泽钜透露，正在搜集洪水桥片区项目信息，进行研究。
与利润波动形成对比的，是长实集团依然稳健的财务结构。截至2025年底，公司净负债仅97亿港元，净负债率约2.3%；同时持有约417亿港元现金。
超400亿港元现金在手，长实集团还在通过资产出售进一步扩充“弹药库”。
继完成英国铁路资产（UK Rails）退出后，长实集团今年2月宣布出售英国配电资产UK Power Networks的权益，预计可回笼约221.51亿港元现金。
“以我们的经验，有钱在手，不会没有用途。”李泽钜直言，世界每天在变，地缘政治愈来愈复杂，科技迅速发展，转变将是颠覆性。“在商业社会，相信会出现好多并购的机会。 ”
尽管近年不断出售手中资产，李泽钜亦强调，公司的财务状况非常健康，没有出售任何资产的压力。面对复杂多变的环球形势，李氏家族始终表现冷静。
“宏观挑战或影响部分业务，但其他业务又或会有增长。 例如油价上涨，Cenovus Energy 成为我们集团的亮点。去年 Cenovus 收购MEG 后，每日产量已接近一百万桶石油ETF交易服务门户，产量高于部分国家。”李泽钜透露。
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