科创50跌回原点了联华证券。
券商首席说了句大实话：别急着抄底大票。
翻译一下：那些千亿市值、机构扎堆的“科技龙头”，雷还没排完。
先搞清楚谁在砸。
很多人张嘴就是“海外加息”“美股拖累”。
扯。
中泰证券用排除法把嫌疑人一个个过了一遍：散户没怎么卖，外资没怎么动，量化私募早在七月就出清得差不多了。
真正在卖的，是二季度高位冲进科技的保险资金和“固收+”产品。
说人话：一批机构在七月份科技最热的时候追进去，九月份扛不住净值回撤，开始被动砍仓。
追涨的是他们，杀跌的也是他们。 散户至少还讲点感情，机构砍仓只看风控线，跌破就卖，不问价格。
这波跌得最惨的是谁？
千亿以上的大票。
券商首席的原话：千亿市值以上的公司，此前由机构资金抱团推高，一旦面临赎回，就会被被动抛售，筹码仍然偏多，可能尚未到抄底阶段。
翻译成菜市场逻辑：大票就像商场里标价最贵的那些礼盒，看着体面，但买的人本来就不多。一旦送礼的人（机构）开始退货，柜台前面根本没人接得住。
反过来，500亿以下的中小票，机构配置少，筹码结构反而干净。近期业绩超预期的中小市值公司，股价已经比大票扛得住了。
但这里有个特别拧巴的事。
产业数据，其实在往上走。
前三季度集成电路出口增长99.1%。台积电9月营收同比增长54.6%。三星三季度营业利润同比增长782.5%。
A股这边，金海通前三季度净利润预增148%到172%，受AI和新能源汽车需求驱动，境外订单在涨。
公司在赚钱，股价在挨打。
这叫基本面出问题了吗？不叫。
这叫仓位在出清，不是产业在垮塌。跌的是筹码，不是公司。
那成交量跌破2万亿这件事，怎么看？
科技板块是缩量的重灾区。申万TMT成交额从7月的1.7万亿掉到0.62万亿，缩了六成多，远高于全市场50%的缩量比例。
翻译一下：钱在从科技这个故事里往外走，而且走得很坚决。
券商首席把话说得很白：科技股高度依赖成交量，日成交额不足2万亿的时候，大市值公司普遍“涨不动”。
没有量，大票就是搁浅的船。 机构想拉也拉不动，因为拉起来就有人赎回。
所以“别抄底大票”这句话，不是在说大票的公司不好。
是在说大票的“持有人结构”还没干净。
二季度冲进去的那批保险资金和固收+，还有两到三成没出完。这批筹码不落地，大票每次反弹都会变成新的赎回窗口。
你以为是抄底，机构拿你当流动性。
说句得罪人的：
A股的大票，从来不是散户的避风港。 它是机构的战场。机构进攻的时候，大票是旗帜；机构撤退的时候，大票是掩体——掩体后面的人先走，散户是最后知道要撤的那一批。
股票杠杆开户入口科创50跌回原点这件事，本质上是在告诉你：连二季度最聪明的机构资金，都在为“追高”这两个字买单。
你如果现在冲进去接他们的筹码，是在替别人的错误决策垫背。
最后问一句，不绕弯：
你手里那只科技票，市值是500亿以下，还是1000亿以上？
500以下的打 “小” ，1000以上的打 “大” 。
元股证券:ygzq.hk我看看有多少人，其实早就知道自己拿的是机构在排队退货的那一种。
联华证券
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