市场大盘走势平稳，态势洞察对冲基金为何轰然崩盘

　　美股大盘走势异常平稳，但华尔街一只高速成长、重仓人工智能赛道的对冲基金暗流涌动，濒临瓦解。

　　短短数周内，利奥波德・阿申布伦纳执掌的态势洞察（Situational Awareness）基金管理规模从约 450 亿美元急剧缩水，被迫大规模清仓上市股票。一轮历史性的动量行情反转令基金多空两端双双亏损，触发追加保证金通知，最终迎来强制平仓。

　　该基金重仓押注华尔街最热门交易策略：做多 AI 算力产业链标的，也就是为人工智能热潮提供芯片、数据中心、电力及各类基础设施的企业；同时做空软件股，押注这类企业会被 AI 技术颠覆、业绩承压。

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　　基金多头仓位高度集中在 AI 行情最大受益企业。公开申报文件显示，截至 3 月 31 日，基金重仓持有内比乌斯、布卢姆能源、闪迪、CoreWeave、SharonAI 与 IREN。截至本周三收盘，上述个股较近期高点暴跌 50%~78%。

　　与此同时，被用作对冲空头的软件板块（例如奥多比）逆势大涨。基金对冲策略彻底失效，多空两头同步亏钱。

　　爆炸期权公司创始人、首席策略师鲍勃・朗表示：“很多投资者在市场里加了过高杠杆，被这类 AI 企业超高回报率冲昏头脑。风险管控一旦缺位，爆仓崩盘这类悲剧必然找上门。”

　　基金总资产持续缩水，安全垫不断变薄，合作的大型经纪券商纷纷要求追加保证金。基金只能抛售更多持仓套现，进一步压低股价，亏损雪球越滚越大。原本只是深度回撤，最终演变成连环去杠杆死亡螺旋。知名对冲基金城堡（Citadel，肯・格里芬旗下）达成协议，收购该基金全部上市持仓资产。

　　朗评价：“这种被逼清盘出局的戏码在资本市场由来已久。我在原油市场见过无数次…… 盘面之下藏着大量普通投资者无从知晓的暗流。”

　　动量行情崩盘

　　这一案例极具警示意义：即便主流股指波澜不惊，对冲基金依旧可能遭遇毁灭性巨亏。本轮暴跌期间标普 500 指数始终维持在历史高位附近，掩盖了美股数十年来最剧烈的主线风格轮换。

　　BTIG 首席市场技术分析师乔纳森・克林斯基在研报中直言：“没有别的说法，我们见证了现代史上规模最大、下跌最快的动量崩盘，幅度断层式领先以往历次回调。”

　　BTIG 数据统计，摩根士丹利行业中性动量指数仅 4 个交易日暴跌 17.4%，创下该指数有史以来最大单日区间跌幅，跌幅超过互联网泡沫破裂、疫情冲击、2022 年通胀熊市三轮动量反转。

　　美国动量因子 ETF（MTUM）4 月刚创下成立以来最佳月度收益，如今大概率录得史上最差单月表现，足见年内最强交易策略可以转瞬沦为最弱。

　　清算出清：行情拐点来了吗？

　　本周四 AI 基建板块大幅反弹。市场主流观点转向：过去数周剧烈震荡只是技术性行情错位，并非行业基本面走弱。

　　随着市场最大被动抛售盘离场，资金大举回流前期惨遭抛售的芯片、电力、数据中心个股。科技权重为主的纳斯达克综合指数周五再度收涨，结束连续两周重挫，本周累计有望上涨 0.9%。

　　不过并非所有人都认为被动平仓结束意味着 AI 板块下跌行情终结。

　　《大空头》原型迈克尔・伯里是最知名的看空者之一。他长期公开唱衰 AI 牛市，认为行业多数需求依靠融资借贷支撑，并非终端真实消费需求拉动。

　　伯里在周四的个人订阅专栏发文称，他并未把周四反弹视作趋势拐点，反而借本轮上涨加仓做空：布局美光、范德半导体 ETF，以及英伟达看跌期权。

　　伯里写道：“昨日配对动量策略崩盘引发市场本能抛售，今天资金又一窝蜂原路买回。这轮反转是历史性的，剧烈程度甚至超过 26 年前 2000 年互联网泡沫崩盘。”

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　　他表示，个股超卖、超买交替出现，短期反弹合乎情理，但质疑本轮 AI 主线行情能否持续。

　　“这波行情的上涨动能，早已尽显疲态。”

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责任编辑：郭明煜 福建股票配资信息平台