期货行情资讯门户为何要对碳酸锂库存数据“较真”？

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　　来源：期货日报

　　一夜之间，碳酸锂“凭空”多出近10万吨库存。

　　近期，碳酸锂市场再度因第三方资讯机构库存统计口径调整引发讨论。现实货物总量并未发生突变，但统计账本的边界调整，却实实在在搅动了期货与现货市场情绪，再次把锂产业链库存数据的现实困境摆到交易者面前。

　　今年5月，该机构在调整碳酸锂库存统计时，将贸易商统计样本覆盖率提升至70%~80%，旧口径下的10.07万吨库存增长至13.73万吨，账面库存一次性增加约3.7万吨。这一变化的本质是，把此前没有纳入统计的贸易商“隐性库存”纳入统计样本。这一调整，恰逢碳酸锂价格运行至20万元/吨附近关键位置，市场原本交易“持续去库”的多头逻辑被打乱，盘面随之出现回调。

　　9月3日，该机构再次发布碳酸锂库存体系调整公告，并于9月4日正式执行。本次调整进一步扩大统计边界，将电芯厂库存、六氟磷酸锂相关锂盐库存、废渣提锂赛道产出库存等纳入统计，并且对4月底以来的历史数据进行回溯重算。调整之后，库存数值由此前的7.9万吨跳升至17.5万吨，账面多出近10万吨库存。当前，碳酸锂价格恰好处在15万元/吨这一多空博弈关键位置，这次调整给市场带来的冲击较5月更为强烈，盘面再度承压下行。

　　不少市场参与者感到困惑：货物没有变多，仅仅修改统计规则，为何能够引发市场反应？

　　在大宗商品交易的逻辑中，库存不只是仓库货物的简单数字，更是市场推演远期供需格局的核心标尺。产业客户、机构交易者依靠库存高低判断现货供需松紧，以此开展备货、套保与交易决策。当报表库存数值突然大幅抬升时，市场会第一时间接收到供给压力加大的信号。即便这批货源早已客观存在于产业链各个环节，但交易情绪会先行作出反应，进而放大短期价格波动。

　　机构完善统计样本、追求数据全面性的初衷无可厚非，但方法论的迭代带来的市场扰动，暴露出行业现存的矛盾。

　　一方面，大范围回溯并修正历史库存数据，冲击市场原有分析体系。产业和机构交易者普遍依靠历史库存序列复盘行情、搭建量化分析模型，一旦过往数月的整套库存数据被改写，前期建立的行情逻辑将直接失效。对已经基于旧口径完成交易决策的市场主体而言，这相当于其研判标尺被直接替换。

　　而这也是在本次调整中，市场质疑最为集中的点：周度高频库存数据主要服务短期交易，大规模回溯调整风险不可忽视，在新旧统计口径切换过程中，充分风险提示、过渡方案设置尤为必要。

　　对于数据调整，该机构给出的解释是，基于新的估算框架进行调整。

　　另一方面，碳酸锂的行业库存缺少官方统一统计标准。锂盐上下游市场主体多达两百余家，上游冶炼厂、贸易商、正极材料企业、电芯工厂布局分散，目前行业没有库存强制上报制度，也没有标准化填报模板。企业厂内库存、真实出货、长单等情况均属于商业机密，实体企业不会完整地对外披露真实库存情况。第三方机构无法获取全量一手数据，只能依靠调研样本，结合产量、流转量进行反向推演和估算。下游电池等企业备货数据保密性更强，第三方机构获取难度更大。机构的各类库存数据，本质上都是整合碎片化信息的估算，不存在能完全还原市场全貌的统计结果。

　　除此之外，行业还长期存在大量难以统计的“隐性库存”。部分冶炼厂、贸易商会根据自身头寸诉求，修饰甚至报送失真的库存、出货数据。他们在看涨阶段压低上报库存，制造现货紧张氛围；在看跌阶段放大库存数据，强化供应过剩预期。

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　　企业报送数据偏差、样本天然盲区等多重因素叠加，造成碳酸锂库存统计与生俱来的困局。第三方机构本身不参与现货交割，其统计数据高度依赖企业自主上报，很难完全规避人为因素带来的扰动。

　　库存数据的变动，也提示全市场参与者：不能将单一机构的库存数据，当作研判供需、开展交易的唯一标尺。